<kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

              <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                      <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                              <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                      <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                              <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                      <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                              <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                      <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                              <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                      <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                              <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                                      <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                                              <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                                                      <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                                                              <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='tIgI7upDI'></kbd><address id='tIgI7upDI'><style id='tIgI7upDI'></style></address><button id='tIgI7upDI'></button>

                                                                                                                                                                          洲际博彩游戏:恒立液压:液压龙头长期成长可期 买入评级

                                                                                                                                                                          2019年05月10日 12:00 来源:辽宁市学习网
                                                                                                                                                                              报告要点事件描述公司发布2018年报及2019年1季报:2018全年实现营收42.11亿元,同增50.65%,归母净利润8.37亿元,同增119.05%;2019Q1实现营收15.69亿元,同增61.63%,归母净利润3.26亿元,同增108.13%。

                                                                                                                                                                          事件评论“周期+成长”业务双重共振助力公司业绩持续高增长。公司各板块增长亮点频频,分产品来看:全年挖机油缸销量41.35万只,同增约51%,实现营收18.11亿元,同增约57%,以18年挖机销量计算,公司挖机油缸市占率同比提升约2pct至51%;非标油缸受制产能部分调剂给挖机油缸影响,全年营收11.44亿元,同比小幅增长约10%,其中,盾构机油缸营收3.44亿元同降约28%,而起重系列油缸受益海外市场景气及公司与马尼托瓦克、Snorkel、JLG等优质客户合作突破,营收同比大增214%至5.97亿元;小挖泵阀市占率升至约30%,中大挖泵阀加速放量,全年泵阀营收4.79亿元,同增约92%,此外,液压系统、油缸配件及铸件也增长明显。1季度来看,受益挖机销量继续高增及龙头市占率明显提升,公司挖机油缸市占率应进一步提升,叠加中大挖泵阀快速放量,Q1业绩释放超预期。

                                                                                                                                                                          规模效应及产品结构优化有望驱动公司未来盈利能力继续提升。2018年公司综合毛利率同比提升约3.76pct至36.58%,其中挖机油缸、非标油缸、液压泵阀同比分别提升2.55、3.34、11.09pct至41.35%、35.07%和29.66%,伴随规模效应,尤其是中大挖泵阀放量后营收规模快速增长,综合毛利率仍有提升空间。此外,公司三费进一步降低,18年净利率、ROE继续提升。

                                                                                                                                                                          挖机行业景气持续,挖机泵阀市占率持续提升、非标泵阀及马达新品注入持续增长动力。地产企稳、基建加码叠加环保和更新释放推动行业景气持续,公司绑定龙头客户,挖机油缸有望持续受益龙头市占率提升稳健增长;同时,伴随中大泵阀产能接近满产全面放量,19年泵阀营收有望翻倍增长,据我们测算,国内挖机泵阀市场空间超70亿元,未来公司泵阀市占率仍有提升空间;此外,公司加大非标泵阀开拓力度,开发的6-50t级挖机回转马达在主机厂装机验证,19年有望逐步贡献业绩。新兴业务有望助力公司穿越周期。

                                                                                                                                                                          看好公司作为核心零部件企业的长期成长能力。预计19-21年归母净利11.91、14.87和16.44亿元,以最新股本和当前股价计算,EPS分别为1.35、1.69和1.86元/股,对应PE分别为23、18和17倍,维持“买入”评级。